手动润滑泵的工作原理
2024年以来，棕榈油期货5月合约价格整体围绕8400—8800元／吨区间波动，目前棕榈油依然是三大油脂中价格居高的品种。
印尼B40计划未如期实施。印尼政府之前承诺在1月1日全面实施B40计划，但后续印尼能源和矿产资源部副部长表示，印尼公司将有一个半月的过渡期来满足新的B40生物柴油要求，预计最晚2月份开始实施。
目前看，全面实施B40计划依然面临诸多挑战。资金方面，印尼依赖由BPDPKS管理的棕榈油出✅口税收益来弥✅补资金缺口，但BPDPKS在2024年11月估计，2025年㊣需将补贴增至68%，即47万亿印尼盾电动油脂润滑泵，但预期棕榈油出口税收入仅约21万亿印尼盾，资金✅缺口明显。技术方面手动润滑泵的工作原理，印尼国家石油公司表示需要对一些设备进行改进，以便混合和储存B40，涉及设备□□□□、工艺流程□□□、安全设施等的更新维护，同样需要耗费大量时间和资金。此外，印尼生物燃料生产商协会表示，政府尚未为㊣生产商发放㊣向燃料零售商销售的拨款，导致生产商无法交付㊣货物。同时，印尼㊣生物燃料零售商协会要求为过渡期设定两个月的时间框架，说明在配额分配和管理上存在不及时□□□□、不协㊣调㊣问题，影响了整个供应链的正常运转。
印度对棕榈油的需求下降。印度溶剂萃取商协会（SEA）表示，印度2024年12月棕榈油进口量较11月下降41%，原因是棕榈㊣油价格上涨至两年半以来的高点，促使精炼厂商增加价格更便宜的豆油的购买量。SEA称，由于供应紧张㊣导致马来西亚棕榈油出口量下降，消费者转向购买南美豆油，棕榈油在印度的市场份额正在被更便宜的豆油抢占。
对比近五年的数据可以发现，马来西亚2024年12月的棕榈油产量接均水平，并不算低。由于㊣其油棕树老龄化现象越来越严重，2024年12月棕榈油产量达到148.7万吨较为不易。由于出口量大幅回落，马来西亚2024年12月棕榈油期末库存量达到170.8万吨。并且降雨量过多影响的只是收割节奏，总产量并不会受到较大影响，一旦天气恢复正常，马来西亚棕榈油产量将有所提升。总体看，马来㊣西亚棕榈油供应并不紧张。
笔者认为，弱拉尼娜对东南亚棕榈油产区天气的影响相对较小，抛开天气层面的扰动，全球棕榈油产量将增长至8220万吨左右，其中第一大主产区印尼的棕榈油产量料将增长至4800万～5000万吨。随着产量的增长，如果没有需求增长的支撑，在横向对比结转库存并不算低的基础上，预计棕榈油价格较难维持在高位水平。
从供给端看，预计棕榈油价格将趋弱。从需求端看，主要植物油进口国印度已经从高价的✅棕榈油和葵油转✅向进口更具性价比的豆油。新增需求只能寄希望于主产国国内的新增消费，即生物柴油政策。但目前印尼B40计划推行受到的阻力较大，资金上㊣的缺口□□、技术层面的设备更新维护均需要时间解决。
目前印尼政府已经宣布延迟实施B40计划。但需要注意的是，今年斋月时间较早（2025年3月1日至30日），一个半月之后适逢其斋月开启时点，届时B40计划的实施大概率给斋月让道。若印尼生物柴油掺混计划实施再✅度落空，棕榈油价格或重回正常区间。（作者单㊣位：广发期货）